新湖有色
铝：★☆☆（去库有支撑，但弱消费拖累下铝价反弹难持续）
【资料图】
宏观面情绪改善，上周五外盘金属普遍收涨，LME三月期铝价涨1.31%至2243美元/吨。国内夜盘则小幅低开震荡，主力2307合约小幅收低于18155元/吨。早间现货市场整体表现一般，下游接货积极性不高，按需采购，贸易商表现谨慎，并未有追涨意愿。华东市场主流成交价格在18150元/吨上下，较期货升水120左右。广东主流成交价格在18200元/吨上下。消费趋弱态势明显，但在电解铝厂铝水比例仍较高的情况下，铝锭社会库存仍趋于下降，铝锭现货供应下降对价格维持一定支撑。但价格反弹则对消费形成压制并对价格形成负反馈。因此短期供需基本面或表现为微妙的平衡状态，价格或震荡反复。短线建议区间操作。
铜：★☆☆（宏观情绪好转，低库存支撑下铜价强势反弹）
周五隔夜铜价继续走高，主力2307合约收于65090元/吨，涨幅0.71%。近期在市场对国内宏观经济的悲观预期下，人民币贬值，工业品普跌，铜价亦大幅下挫。但铜价下跌提振下游消费，而且因精废价差大幅收窄，精铜替代部分废铜消费，国内精铜杆开工率环比持续回升，上周环比回升0.34个百分点至80.3%，再刷新高；国内铜库存亦持续下降，上周上期所铜库存下降1.6万吨至8.6万吨。在宏观情绪缓和的情况下，低库存为铜价提供强支撑。但在国内宏观经济持续偏弱，未有相关刺激政策的背景下，铜价或难以持续走高；预计后续铜价有望止跌，或呈区间震荡走势。关注本周公布的国内PMI数据。
镍：★☆☆（低库存支撑下，镍价跌势不畅）
周五隔夜镍价震荡运行，主力2307合约收于162310元/吨，跌幅0.1%。上周上期所镍库存下降348至560吨，国内镍库存降至极低位置，沪镍近远月价差扩大，短期现货紧缺、低库存或对镍价形成一定支撑。但据Mysteel统计4月国内电解镍产量环比增加4.15%，同比增加47.92%至17685吨；二季度仍新增产能投产，预计5月国内电解镍产量为18930吨，环比上涨7.04%。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价。随着国内新增精炼镍项目产量持续释放，下半年电解镍或开启累库，预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。
锌：★☆☆（再生锌及部分炼厂减产显现锌价暂获支撑）
上周五隔夜锌价延续反弹走势，空头获利了结，沪锌主力2307合约收于19555元/吨，涨幅1.40%。上周五国内现货市场，锌价大幅波动加上低价进口品牌冲击，下游成交一般，升水持稳为主，上海普通品牌平均报06+210元/吨附近。而上周由于锌价低位刺激下游备库，截止周五SMM锌锭社会库存加速下降至10.37万吨水平，去库节奏明显加快。而反观海外，LME库存连续两天大幅增仓近3万吨，周度增幅58%，隐性库存压力如期显现。供应方面，随着利润大幅压缩，再生锌企业几乎全面亏损减停产面对，而国内矿山出货意愿不强，压低TC，驰宏锌锗计划6月减产20%。从国内下游开工率来看，上周镀锌开工率下降2.47个百分点，而其他板块变动不大，虽然锌下游初级消费并未好转，但也没有断崖式坍塌，需求仍有一定韧性。从基本面看，成本支撑逐渐显现，但需求偏弱加上进口冲击下，锌价反弹高度恐也有限。单边策略方面暂不推荐。另外，近期随着锌价大跌，锌铅比价处于近3年低位，关注比值回归带来的套利机会。
锡：★☆☆（短期弱平衡状态下锡价震荡走势为主）
宏观面情绪改善情况下上周五外盘锡价继续反弹，LME三月期锡价涨0.93%至24850元/吨。国内夜盘则窄幅震荡，主力2307合约收于201430元/吨。早间现货市场表现一般，下游按需采购为主，持货商接货谨慎，现货升水小幅攀升。短期高库存压力仍不减，不过中期看有缅甸限矿影响。短期锡价以震荡走势为主。
铅：★☆☆（需求淡季与成本支撑拉锯铅价延续震荡走势）
上周五隔夜铅价偏弱震荡，沪铅主力2307合约收于15240元/吨，跌幅0.16%。上周五国内现货市场，整体成交不佳，贴水连续一周持稳，原生铅江浙沪市场报7+30-80附近；再生铅含税贴水100-125，价差持稳；废电瓶价格各地涨跌互现，但整体维持高位。供应方面，根据SMM最新统计，预计5月国内原生铅炼厂产量延续小幅下降，下旬部分原生铅炼厂进入检修；而再生铅有3万吨环比增幅预期，但废电瓶库存紧张或影响开工爬升速度，上周再生铅周度开工下降。下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求维持弱势。库存方面，截至上周五SMM国内社会库存延续增势，整体库存维持历史低位。整体上，近期库存低位加上国内废电瓶供应较紧，短期铅价支撑较强，但需求淡季下上涨空间或有限，预计铅价延续铅价震荡走势，单边机会不大，但近期铅锌比达近3年低位，关注比值回归带来的套利机会。
工业硅：★☆☆（现货降幅趋缓，硅企挺价；短线区间操作，长线空单布置）
周五工业硅主力08合约收盘12860，幅度3.74%，单日减仓1062手。现货价格降幅收窄，近期交易多为历史订单交付，新业务商谈冷清。行业降本弱于价格下行程度，企业利润继续收缩，停炉检修硅厂增加，西南复产弱于预期。多晶硅价格继续下行，行业新订单减少，整体开工率有所下降，但产量保持平稳，对工业硅需求稳定；有机硅行价格持稳，极度宽松基本面未有改善，压制工业硅需求；新能源汽车政策利好频出，或影响企业排产，但仍需观察执行情况。工业硅行业库存继续累增，给现货价格带来压力。行业关注系统复工情况及水电电价调整，短期来水预期多变化，价格或区间震荡，短线建议区间操作；三季度西南水电预期向好，长线空单布置。
新湖黑色
螺纹热卷：★☆☆（利好政策传闻刺激盘面反弹）
近期宏观情绪偏空，市场对下半年经济悲观，政策层面处于真空期。动力煤大幅下跌连带炉料成本崩塌形成负反馈，在成材需求低迷的背景下给出钢厂利润，供给压力进一步增加，基本面恶化。多重因素共振导致黑色破位下跌。不过周五开始市场上开始流传“五万亿”等小作文，抄底资金进入，盘面快速反弹，不过由于基本面不改，建议逢高做空为主。
焦炭：★☆☆（利多传闻频发，偏乐观的政策预期带动盘反弹）
上周初宏观预期转弱，周中开始动力煤跌势继续提速，焦炭现货开启9轮提降，盘面破位下行，周五多头小作文频发市场政策预期再度点燃。基本面总库存呈现降库，但多为期现拿货，焦企向港口转移，钢厂库存平稳，成材表需环比下滑基本符合预期，港口贸易商观望，前期集港基本完成库存或转向平稳。铁水预计至6月上中旬后下滑，钢厂按需采购，焦企补库转弱，竞拍流拍率不高，利润尚可产量弱稳，刚性供需相对平衡。后续成材需求预计进入季节性下滑轨道，中线向下趋势未变，盘面预计跟随煤炭系下行节奏，动煤预计跌势延续，如未有实际政策出台，双焦弱势将延续，策略维持空单持有。重点关注成材需求预期与动煤现货下跌节奏。
焦煤：★☆☆（利多传闻频发，偏乐观的政策预期带动盘反弹）
本周上半周宏观预期转弱，下半周动力煤跌势继续提速，焦煤估值预期跟随下移，盘面破位下行，周五多头小作文频发市场政策预期再度点燃，盘面大幅反弹。中线来看蒙煤供给存回升预期，钢厂预计淡季减产，焦企产量或跟随下滑，刚性供需宽松程度将加剧，累库走阔。成材淡季需求下滑概率高，动煤开始坍塌与蒙煤竞拍价格已经跌至大户成本三季度下调幅度预计不会太少，价格前期两支撑逐步瓦解，盘面预计下行趋势不变，短期阶段性反弹后前期减仓空单可逐步接回，底仓继续持有。风险点动煤与成材需求表现发生反转。
动力煤：★☆☆（市场出货压力增加，行业库存高企，港口价格继续下行）
产地市场氛围低迷，坑口价格延续跌势，部分煤矿库存压力依旧。港口价格继续下行，贸易商出货难，抛货增加，出现价格踩踏，下游看空后市，交易冷清。全球市场供需维持宽松格局，进口煤价格继续下探。周末，全国天气处于“南雨北热”格局，预计本周江南华南出现高温天，民用需求或有所增加，北方相对清凉。本周预计降水重心西移，西北及西南地区降水增加，水电或有所回补。近期整体用电需求弱于预期，主要省市日耗接近21年同期水平。电厂主打中长协，库存累至历史新高，暂无大规模补库需求。北方港口到港煤数量维持高位，疏港力度加大，贸易商出货意愿强，调出增至中高位，但港口依然小幅累库。行业库存高企，长协保供及外贸补充下，供给维持偏强水平，水电逐步恢复，煤价继续承压，迎峰度夏前价格或继续下行。
玻璃：★☆☆(近日整体产销依旧偏弱，市场情绪不高，上周累库速度加快)
近日玻璃现货价格继续下降趋势。上周玻璃周产量基本持平,库存方面，多地厂库累库情况加剧，上周有404万箱累库，其中华北地区累库最多。周末多地产销依旧偏弱，沙河、湖北地区表现较差。后续供需来看，六月依然有复产点火预期，且近期复产计划陆续兑现；此外，未来梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃形成利空，因此二季度玻璃回调为主。而三季度市场传统旺季到来，若有地产终端需求的支撑，09回调后可试多，若终端仍不见起色，玻璃大概率重回累库周期；对于四季度及明年初的淡季，01及后续合约预期长线趋势偏弱。盘面目前走势较弱，建议关注市场情绪及资金动向，另需持续关注玻璃库存、产销情况，中长期跟踪需求端地产实际动向。
纯碱：★☆☆(供需层面变化不大，短期注意市场情绪)
近日现货价格重心仍有下移趋势。上周产量及开工稳中有升，部分企业有公布检修计划，前期有一条光伏产线复产。而库存方面整体变动不大。现货市场目前情绪整体表现偏弱，下游玻璃厂仍以刚需采购为主。对于后续供需层面状况，还需等待远兴一线确定能出产品的消息，以及其他产线的投产进度和节奏，目前消息面得知近日远兴第一台锅炉点火，投料试车预计在六月底进行。另外对于三季度供需情况仍然存在较大不确定，后期随夏季检修到来，碱厂开工将受到影响（今年普遍开工过高，夏季集中检修可能性较大）。多空博弈激烈异常，周末市场传闻不断，盘面目前处于下跌通道内，近日有止跌迹象，或有反弹需求。合约陆续接近碱厂成本线，空单谨防利空出尽。
新湖能化
原油：★☆☆（基本面驱动向上，关注更多的消息指引）
目前，油价无明显的驱动。宏观面，债务上限谈判仍未达成一致意见，德国经济进入衰退期，但美联储再次加息的预期走强；基本面，美国即将进入汽油消费旺季，OPEC+6月初会议预计大概率维持4月的减产决定。基本面驱动向上，但宏观面是上限，关注更多的消息指引。
沥青：★☆☆（盘面还需关注成本端原油价格）
上周沥青关于原料端炒作完毕，据了解，地炼原料问题基本接解决，除了增加成本及短期影响产量，不会对地炼产量形成实质影响。南方雨水天气较多，需求较为疲软，盘面价格大幅下行，但不必过于悲观，盘面还需关注成本端原油价格。
PTA：★☆☆（估值回落，TA支撑较强）
上一交易日，PTA现货市场商谈一般，基差区间波动，个别聚酯工厂有递盘，本周及下周主港货主流在09+165~180有成交，个别略高，商谈价格区间在5470~5560附近。6月中上在09+160有成交。6月中在09+150～155有成交。仓单在09+175成交。主港主流货源基差在09+170。上周五国际油价上涨，PX收于983美元/吨，PTA即期加工费264元/吨。装置方面，无较大变化。需求端聚酯开工89%，企稳上升，织造负荷稳定在73%，需求有所转好。综合来看，近期宏观氛围较差，市场交易宏观弱需求为主，供给端提供的支撑较为有限，PTA价格弱势调整。不过PTA和PX库存压力不大，估值也有所回落，聚酯端提供的刚性需求支撑具备较强韧性，加上PTA低加工费下可能会有潜在的检修支撑，因此对PTA价格不悲观，可以关注TA91正套。
短纤：★☆☆（供需偏弱）
上一交易日，浙江某大厂及其苏北工厂直纺涤短报价维稳，半光1.4D棉型报7500元/吨现款出厂，成交优惠商谈，直纺涤短基差下调，主流07+110~+200元/吨，成交商谈，产销清淡，平均32%。供给端，现金流修复，直纺涤短开机率提升。下游开工提升后订单情况仍然不佳，需求偏弱，工厂库存近期去化变难。估值方面，短纤现货利润修复，近端估值中性，盘面贴水格局下估值较低。总体来看，短纤供需面偏弱，预计现货利润会再度压缩。
甲醇：★☆☆（甲醇市场中期预期偏差）
上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工短期下降，宝丰新装置不稳定。近期港口到港开始增加，5-6月进口量预期上升。成本支撑弱。烯烃方面，沿海大部分装置平稳，内地多套装置检修。近期传统下游部分行业开工一般。下游利润偏差。近期港口库存小幅增加。中期预期仍偏差，价格预期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及预期)
上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在16.5万吨，环比减少0.25万吨，同比增加0.71万吨。检修装置相对较少，日产量同比偏高。国内方面，后期农业旺季将逐步结束，工业端三聚氰胺等开工同比偏低。外盘市场走势弱，出口需求预期持续差。近期企业库存环比增加，同比偏高。国内下游旺季将结束，中期预期差，09建议偏空操作。
MEG：★☆☆（下方空间有限）
上一交易日，乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般。日内乙二醇盘面低位调整，现货基差运行平稳，临近周末场内现货买气偏淡。美金方面，乙二醇外盘重心低位下行，远月船货外商参与报盘依旧集中，部分远月美国货成交至480美元/吨偏下，近期船货商谈成交在470-472美元/吨附近。内外盘成交区间分别在3925-3980元/吨、470-480美元/吨。装置方面，马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置于上周重启，据悉本月底前后有货装船至国内，嘉兴一套100万吨/年的乙二醇装置本周已经顺利开车并稳定出料，目前负荷逐渐提升中，预计6月负荷提升至6-7成。需求端聚酯开工89%，企稳上升，织造负荷稳定在73%，需求有所转好。总体来看，近期煤系整体承压叠加三江产EG的利空，乙二醇表现不佳，当前估值已经重回低位，且乙二醇自身供应不高，聚酯端需求支撑较强，整体去库格局不变，当前价格仍有做多价值，风险是煤炭价格进一步坍塌。
LL：★☆☆（供需双弱，短期随宏观因素波动）
LLDPE现货低端价格7600元/吨。PE装置逐渐检修，PE整体负荷下滑，LL排产同比略有偏低；目前PE标品进口窗口关闭，前期进口窗口有打开，预计5-6月进口供应有增量但增量有限。PE下游订单跟进速度缓慢，整体开工下滑，下游厂家备货意愿弱。石化库存75.5，+6.5。上游石脑油制利润尚可；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差20元/吨；9-1价差80元/吨左右；HD价格相对坚挺，HD与LL间价差较强，可能会对LL排产有影响；LD与LL间价差继续收窄；L-PP主力合约价差720元/吨左右。PE基本面维持供需双弱格局，PE价格短期随宏观因素波动。23年PP的产能投放压力明显大于PE，23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，买L空PP套利建议持有，关注PE的出口情况以及PP新装置投放情况。
PP:★☆☆ （建议逢反弹做空）
拉丝现货6970元/吨。据闻巨正源二期上游已投料，东华茂名计划5月底6月初投料；PP检修装置陆续恢复，整体负荷环比回升，但拉丝排产处于同比较低水平；标品进口窗口保持关闭。下游整体开工同比不及往年，新订单跟进情况仍然偏弱，部分行业成品库存水平较高，下游备货意愿偏弱。石化库存75.5，+6.5。上游油制与PDH生产利润尚可；粉料生产利润环比有好转；PP出口窗口打开；BOPP利润较低。09合约基差70元/吨；9-1价差50元/吨左右；共聚与拉丝间价差水平较高；粒粉料价差水平偏高；L-PP主力合约价差720元/吨左右。PP供应增加，但下游需求未见好转，随着PP检修装置的继续恢复以及新产能逐渐投产，PP供需矛盾会更加突出，建议逢反弹做空。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，买L空PP套利建议持有，关注PE的出口情况以及PP新装置投放情况。
PVC：★☆☆（检修量较大及西南干旱给价格一定支撑）
电石价格保持低位，PVC利润保持良好，当前利润对PVC供应的影响有限，未来装置检修量继续增加，开工率将小幅下降。终端需求仍然略显不足，当前复工速度明显落后，未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象，下游开工未能继续走高，出现反季节性的小幅下降，且持续保持较低水平。供应受检修影响有所下降，需求保持疲弱，近期库存在高位持平，未形成去库趋势，仍然存在较大库存压力。PVC供应受检修影响有所下降，库存水平处于高位。当前基本面持续存在压力，但检修导致供应下降，以及西南地区干旱导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。
苯乙烯：★☆☆（供应受检修影响给价格带来一定支撑）
苯乙烯5月中旬有一定检修量，开工有所下降，预期影响有限。近期成本支撑和苯乙烯价格同步，利润尚可。PS和ABS利润进一步走低，三大下游利润未能因苯乙烯价格下降得到提振，本周PS和ABS开工均有较大降幅。苯乙烯库存近期小幅去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工降幅暂时有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定检修，预期对供应影响有限；下游利润持续走弱，开工小幅下降，综合开工处于中等偏低水平。苯乙烯供应和需求同步小幅下降，供应受检修影响给价格带来一定支撑，但下游和终端需求不足，基本面仍然偏空。
天然橡胶：（市场炒作频繁，空单继续持有）
近期市场炒作频繁，云南旱灾炒作告一段落，收储炒作又接连发酵。目前收储仍只是市场传闻，并未落实。即使落实，对01合约仓单影响也不会很大。
目前天胶市场的焦点仍是高库存问题，库存始终未能去化，且基本面情况继续恶化。供应端：云南产区预计5月底6月初全面开割。海南产区割胶正常。东南亚主产区逐渐上量。需求端：海外需求持续萎靡。内需环比下滑。轮胎出口静态需求不错，但后期有转弱可能。配套胎方面，四月新车产销环比下降，车企促销透支了后期需求。重卡替换胎需求方面，基建相关需求环比显著下滑。同比和去年相近；房地产需求持续萎靡，同比差于去年，且短期难以好转；居民消费相关需求尚可，但可能受到二次疫情的冲击。天胶基本面疲弱，空单可继续持有。
新湖农产
油脂：★☆☆（宏观情绪缓和关注马棕产量）
上周五，BMD毛棕继续反弹，8月合约上涨1.6%，报收3554林吉特/吨。马棕5月1-25日出口环比持平。MPOA预估马棕5月1-20日产量环比增加9.03%，环比增幅较预期明显偏小。但印尼因开斋节假期集中在4月下旬，预计5月全月产量环比增幅将扩大。关注马棕5月产量预期，谨防产量再度偏低，此前市场担心马来西亚树龄等因素的影响。若5月产量环比增幅20%以下，意味着中期马棕产量可能持续相对偏低。若5月产量环比增幅30%，则产量趋势将回归正轨。上周五CBOT豆类盘面偏强，随着播种进度持续近2/3，近期市场对美豆产区天气关注度提升。此外，周末美国债务上限谈判达成原则性一致，宏观担忧及风险情绪缓和。但数据显示美国6月加息概率提升，美元指数延续趋势走强，抑制国际大宗商品价格。国内方面，上周五国内油脂继续走强，在外盘油脂反弹支撑下，国内油脂主力近期减仓回升。国内基本面变化不大，上周国内大豆压榨量回升，但仍低于大豆放量进口所应有的压榨水平，继续关注海关政策对大豆到港节奏的影响；国内进口菜油沿海库存近期稍有下降。俄罗斯菜油4月进口量大，欧洲菜油不时出现进口利润，国内进口菜油6-7月库存压力预计彰显；上周国内仍有不少6-7月船期新增棕榈油买船，同时仍存8-11月船期洗船现象，因国内价格走低、国际价格相对坚挺。6-7月国内棕榈油商业买船量明显偏少的局面正在改观。综上，美豆天气市炒作将至、马棕近端产量暂存疑虑，短期油脂跌势预计放缓。操作上，空单谨慎持有。
花生：★☆☆（现货信心稍动摇短期震荡）
上周五，国内花生日内冲高回落，10月合约减仓震荡，当日报收9916元/吨，涨1.14%。近期11月合约增仓较快，主力移至11月新作花生合约。国内基本面暂时平静。国内新作正在播种期，面积同比料将增加。在新作预估同比恢复性增产、价格又处于历史高位情况下，上周下跌可能是资金对做空的一次试探。大跌后，现货市场看涨心理有所动摇，但并未恐慌。供给端看，部分持货商获利出货心理升温。加上进入麦收时节，也有部分中间商存在资金回笼需求。国内需求继续疲软。上周，盘面已经交易一波新作增产预期。中短期关注国内新作面积预期，再评估新作预期价格区间。
纸浆：★☆☆（供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主）
2023年3月国际木浆发运量环比上升，同比偏低，外盘库存持续大幅走高。1-4月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格下跌，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。
豆粕；★☆☆；（下行空间受限）
隔夜美豆7月收于1336.25，涨0.93%，气象机构Maxar称，未来15天美国中西部、大平原东部和三角洲地区的降雨量预计低于正常水平，这可能导致干燥情况进一步恶化和扩大，加剧玉米和大豆作物的生长压力。市场预期拜登政府和国会中的共和党人有望达成提高政府债务上限协议，这支持商品市场和股市走强，改善了农产品市场的人气。国内市场，截至5月19日，国内油厂豆粕库存21万吨，环比略增，但仍处低位，饲料企业豆粕库存继续呈现南北分化，整体再次下降。本周油厂豆粕成交量下降，主要集中在现货成交，远期基差成交量较少，提货量则有所上升。连粕近期的走势跟美豆关联度很小，走出了一波自身的独立行情。从操作的角度来看，对于连粕单边，美豆破位，宏观形势趋弱，暂无供应端故事可讲，到港周期长的问题不宜过度反应，不排除有进一步下行空间。但是宏观弱势已久，不排除会有一些阶段性利好出台，国际国内都有可能。
生猪；★☆☆；（可能会有反弹）
受养殖端看涨情绪拉动，存在惜售压栏情绪，配合临近月末，部分规模场缩减出栏量，供应端阶段性收紧，部分地区二育主体入场积极性再次提升，抢占市场猪源，进一步推动短期生猪价格上行。需求端来看，仍未见起色，鲜销走货仍不佳，白条价格被动跟涨为主，导致屠企亏损再次扩大。近期市场偏多情绪升温，市场分析预计前期冬季产能受损将影响6-7月份生猪供应能力，逐渐夯实生猪价格底部区间，近期虽未见到需求端利好提振，但继续下跌空间受限，盘面短期预计继续磨底或呈小幅反弹走势。
玉米：★☆☆（小麦回落，连盘玉米反弹关注逢高继续布局空单机会）
上一交易日美盘玉米基准合约收高2.4%，气象预报显示，6月初天气可能会干燥，虽利于春播，但或威胁新播种玉米作物生长，支撑盘面。美元走强，美玉米出口疲软，亦拖累美玉米上行，美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2023年5月18日的一周，美国2022/23年度玉米净销售量减少75,200吨，比上周低了78%，显著低于四周均值。2023/24年度净销售量为52,100吨，一周前为74,000吨。美国农业部盘最新作物周报显示，截至5月21日，玉米播种工作已经完成了81%，远高于五年平均水平，不过略低于市场预期的82%。黑海谷物协议延期60天，但乌克兰谷物出口并未加速，协议执行程度亦因市场担忧。巴西玉米丰产预期确定性日益增加，更具价格优势，挤占美玉米全球市场份额。目前美盘玉米主要关注点天气，关注天气市炒作。国内方面，近期小麦价格有所回落，华北地区降水天气亦引发对新麦品质的担忧，若因降雨过多产生芽麦预计将进一步压制玉米价格，关注降水对新麦的影响。仍需关注后续新麦集中上市阶段卖压情况。连盘方面，近日连盘多头发力，盘面反弹上行，空头继续减仓，基本面来看，小麦价格已开始回落，目前小麦替代比较优势仍较高，玉米价格近期小幅反弹为主，随着新麦上市，预计玉米价格反弹不具备持续性，此外近期美玉米反弹亦带动连盘。新麦临近上市，新麦丰产预期叠加贸易采购情绪预期偏低,小麦对玉米饲用需求挤占明显，年度内消费弱复苏预期下，需求端支撑有限，玉米价格预计仍将延续弱势运行。短期因旧麦库存压力缓解以及新麦尚未集中上市，盘面或有调整，可部分减仓止盈，但新麦集中上市阶段，连盘价格仍有继续走弱预期，仍继续持有前期空单，或逢高再次布局空单。
白糖：★☆☆（基本面格局未改，郑糖仍具上行动能）
国际方面，上周宏观避险情绪叠加巴西食糖新季生产上量，各需求国需求后移，5月国际贸易流紧张状态阶段性有所缓解，国际原糖震荡下跌，但总体来说国际食糖供需继续维持紧平衡状态。中短期来看，巴西6月降雨量预计增加，或影响压榨进程，预计短期内宏观企稳后国际原糖将从震荡中恢复，重回上升通道，关注需求国买船情况。中长期逻辑仍需考虑到厄尔尼诺事件可能性不断增加的影响下，包括印度、泰国、巴西和中国在内的主产国新季产量预期或有所下降，预计国际原糖中长期仍有上行动能，关注天气变化。
国内方面，在宏观不稳定和原糖大跌带动的双重作用下，郑糖上周冲高回落，本周阶段性上涨行情几乎全部回吐。国内供需存在缺口，后期主要依赖政策性补充或进口。内外糖均有所回调，外糖回落或给出一定进口空间，关注本月底下月初的买船情况，如果6月国内仍不进口，供需缺口问题或成为国内糖市下一关注点。现货端看，集团挺价意愿依旧较强，后续关注终端数据和销区补库情况。短期来看，国内除轮库补充外，仍未看到确定性新增供应，上涨主基调难以改变，预计短期郑糖在宏观环境企稳后继续保持偏强运行，长线前低多单可持有。中长期看，预计郑糖二、三季度或仍有上升空间，关注政策变化。
棉花：★☆☆
上周郑棉突破新高后大幅回调。周初，主要受冰雹、降温、降雨等天气扰动因素，市场对于新年度单产情况持以忧虑，郑棉09合约涨至16340元/吨，突破前高。下半周，部分机构前往新疆实地调研，调研结果显示新年度面积减幅或不如预期，棉苗受前期灾害和低温影响，播种有明显推迟15天及以上，长势逊于往年，但各方以及棉农对于最终单产影响情况持有较大分歧，市场对于新年度产量预估进行修正大幅回调。短期，宏观层面，美国债务上限双方已经原则上达成协议，将在2025年1月1日之前暂停。产业层面，市场基于部分调研结果对于棉价估值有所修正，修正幅度略大或再度小幅回弹。
新湖宏观
股指：★☆☆（美债上限基本明朗，汇率破7市场偏弱）
当前海内外宏观方面整体偏弱，不确定性较强，上周末的弱势表现主要来自于人民币汇率的破7所带动，美国债务上限问题基本落地，但根据历史经验来看，债务上限上调后依然会给资产价格带来持续性影响，比如美国主权评级的下调，所以出发美股及美债利率下跌，避险货币及黄金上行，美股的下挫可能会给A股带来一定的冲击，今年以来甚至2022年以来，市场风格的切换较此前的速度出现明显加快，去年可能一两个月轮动一次，今年可能是两三天就要轮动一次，更多的是存量资金高低位切换带来的结构化行情，近期病例数据的反弹、部分城投债突发事件、人民币汇率波动和美国债务上限谈判不确定性等因素，也令投资者谨慎情绪升温。增量资金入场意愿不足，投资者风险偏好回落，资金层面上也对大指数形成压力，所以短期这种存量博弈状况没被打破，风险偏好也没有明显回升的时候，市场预计不会出现趋势化行情，会继续快速轮动，TMT虽然是长期发展的主线，但是其内部也存在分化，而且交易拥挤度过高导致仍然在波动，所以短期也需要谨慎对待，预计市场整体还是会呈现弱势震荡的行情。短期内，市场依然倾向于以防御性策略为主。
国债：★☆☆（经济弱现实下政策强预期升温，债市短线承压）
国债：盘面上看，上周国债期货先扬后抑。进入5月上中旬以来，受新公布4月数据不断印证经济弱复苏、通缩压力隐现引发降息预期、银行下调存款上限、美国债务上限谈判引发避险情绪升温、国内货币政策不会转向等利好云集以及利好于月中兑现以及降息预期落空后债市止盈压力隐现，国债期货延续强势。就上周来看，最新公布的EPMI数据环比继续回落至50.7%，除就业指数环比回升以外其余分项都继续回落，由此预计月底PMI数据大概率延续下降趋势。此外近日还有疫情相关消息，钟院士判断6月会出现疫情高峰以及近期上海多家医院发烧门诊暴增。虽然现在疫情对市场影响有限，但在经济恢复如此关键的时刻。对市场的扰动影响不容忽视！上周前期债市一度走强。但是随着经济弱现实的延续，市场对于强预期不断升温，因此债市出现一定的调整。后期来看，财政政策前置发力后，二季度明显后继乏力，经济修复动能明显走弱，经济大概率延续弱复苏局面。同时在去年低基数高同比背景下，预计二季度政策处于观察期，经济基本面以及政策面仍对债市偏友好；叠加短期美国债务上限谈判仍悬而未决、全球地缘局势可能持续发酵避险情绪不减下，短期债市依旧有支撑，调整压力有限。警惕地产链条持续走弱下，政策预期升温带来的利空影响。
黄金：★☆☆（加息预期叠加经济软着陆预期升温，金价短期偏弱）
黄金：盘面上看，上周以来内外盘金价均承压下行。上周先后公布美国PMI数据显示服务业PMI延续韧性支撑经济、商务部公布一季度GDP终值上修至1.3%，一季度核心个人消费支出环比上修至5.0%，凸显通胀难降。市场对于经济软着陆的预期不断升温。上周以来市场对于6月加息预期再度升温，CME利率期货显示6月加息概率以超七成。与7月会议挂钩的掉期合约利率升至5.37%，意味着接下来两次议息会议都会加息。从联储官员表态来看，官员们在是否进一步加息方面存在分歧，强调行动取决于数据的决策模式，以及年内不可能降息。受此影响，美元以及美债收益率继续大幅上行，在通胀趋于下行的背景下，短期金价明显承压。此外，上周关于美国债务上限的谈判再度开启，周日消息称达成原则协议，短期避险情绪降温。短期市场关注点再度转向基本面以及政策面。中长期市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，中期对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象，一定程度支撑中长期趋势行情。
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